行业轮动，医药节后还能接着涨吗？
发布时间:2024-08-10 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次（原标题：行业轮动，医药节后还能接着涨吗？）
9月最后一周在政策和资本市场上都比较安静，多方资金节前缩量博弈，不过在月末地产方面持续释放利好，首先央行决定，自2022年10月起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下(含5年)和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%，第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下(含5年)和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%，其次央行、银保监会宣布符合条件的城市可不设首套利率下限，根据测算本次政策最大影响全国约50%的房地产市场，有助于地方政府更好的执行“促进房地产市场平稳健康发展”所需要的后续政策落地，以及帮助居民恢复购房信心。而在数据方面，9月30日，国家统计局公布9月PMI指数，制造业PMI指数录得50.1%、较上月回升0.7个百分点，实现了超预期回升，供需两端双双改善，但是出口增长动能或趋于减弱，非制造业方面受疫情影响出现回落，不过“稳增长”加码下建筑业PMI大幅回升，创2021年4月以来新高，对于行业来说无疑是一剂强心针。人民币在美元指数持续走强的情况下有进一步下跌的趋势，而除了美联储，全球其他国家都掀起了加息、外汇调控的浪潮，日韩、东南亚、拉美等国家的货币均处于下行通道，预计全球的非主流货币还将面临较长时间的下行压力，而我国在9月26日重启远期售汇的外汇准备金率这一工具平稳汇率，而截至10月8日银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为7.0998元，所以预计本轮人民币汇率贬值对国内市场的冲击或相对有限。
俄乌、欧美几方的角力长期化不可避免，美联储官员的鹰派讲话预示着年内剩余的两次加息依旧不会“温柔”，对全球资产流动、货币政策的左右力量维持强势，也在重塑国际货币体系和信誉。油价方面，10月5日，石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国第33次部长级会议在奥地利维也纳举行，会议决定从11月起，将原油总产量日均下调200万桶，受此消息刺激下，国际原油期货结算价大幅上涨，创3月以来最大单周涨幅。
目前国外应对“胀”，国内则需应对“滞”的问题。尤其是需求下行下，促进复苏需要更为庞大的政策宽松力度，考虑到货币方面人民币已面临较大的贬值压力，国内也在强调不会“大水漫灌”，所以后续更多的会看到直达消费的财政工具的出现，在短期内有望出现市场在宽松政策下的向上修复。
一、投资展望
（一）A股市场
9月最后一周A股有止跌迹象，虽然继上证指数跌至3100下方后持续走弱至3025点附近，但下探幅度大幅缩小，有摆脱普跌的态势，部分行业如医药生物、消费涨势不错，不过交易量依旧在萎缩区间，市场热情度依旧不高。美联储官员依旧强调当下不会过快降息，对全球股市的下行扰动比较大。新冠疫情新增感染者人数有所上浮，截至10月2日当周新增本土确诊病例906例，而截至10月7日当周新增本土确诊病例1319例，涨幅有所扩大，不过仍在相对可控范围内，9月27日香港将入境检疫改为“0+3”，对于香港乃至国内本土旅游出行业具有信心提振作用。国内在疫情扰动下经济依旧承压，政策性金融工具、专项债等财政类工具不断出台以支持基建投资的回暖，房产在中央、地方楼市新政和流动性注入的情况下开始弱复苏，但走出低谷仍需时日，除此之外制造业在8月投资增速快速回升，部分板块景气度依旧有所保证，外资增量措施也在近期出台。值得注意的是央行开始有意收紧过分宽松的货币资金，叠加近期人民币贬值，短期内利率再次下调的可能性或已消失。
8月份经济低位回升，表现较为平稳，社会消费、工业生产增速超过市场预期，经济显示出了底部回升的态势。9月27日国常会在市场主体纾困方面提出了新的手段，并针对市场主体特别是中小微企业、个体工商户和制造业加大纾困力度，央行在首套房贷利率方面出手放宽，对于地产销售有更大的支持力度。具体来看以下三条线可持续可关注：
（1）近期资金面、基本面、技术面均有所改善的医疗生物板块，有可能引发新一轮板块轮动行情，关注中标龙头公司的走势。首先国家医保目录和集采正在稳步推行，虽然从短期来看会大幅降低中标产品的价格，但是从长期来看，中标公司在国家带量采购下市占率得以进一步提升，尤其是龙头公司，市场集中度有望上升；其次医保带量采购迫使医疗公司寻求利润更为庞大的领域，比如创新药，促使医疗板块从内部完成技术转移和结构性改善，从长期来看也有助于国内医疗行业的发展；最后，从资金面来看，近期的脊柱类耗材集采中的部分公司受到二级市场资金的青睐，随着市场资金对医保控费的措施预期逐渐趋于稳定，对企业增长确定性的信心开始回升，医疗板块部分细分行业已然走高，从申万一级行业近一个月、近一周涨跌幅来看，医药生物涨幅分别位居12/31、1/31，二级行业来看医疗器械、化学制药、医疗服务近一周涨幅分别为10.51%/4.14%/3.99%，其余领域也都比较靠前。
（2）跨境支付频繁出台利好政策，数字货币等板块可以持续关注。从9月份开始，支付方面政策面利多消息频出，央行在数字人民币标准化建设及国内外推广方面发力、证监会新修订《关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券交易登记结算业务的规定》便利外资投资A股市场等，尤其在数字经济背景下，分享经济、网络零售、移动支付等新技术新业态新模式不断涌现，对于基础支付的创新提出了更高的要求；同时在地缘政治尤其是俄乌冲突下，中俄有望按照人民币结算部分能源款项，而在10月3日人民币交易额在莫斯科交易所首次超越美元，成为该交易所交易量最大外币；人民币在全球支付占比当中已经达到了3%，相比起其余的货币，人民币超越了日元，成为全球第四，对世界贸易的影响越来越重大。所以支付板块中跨境支付、数字货币或者数字人民币未来发展预期较高。
（3）政府一直在零售、消费方面刺激需求，叠加国庆假期，景点旅游、港口航运，以及消费中的部分农林牧渔板块。9月份一直是消费的传统旺月，而从中央到地方都在推出各类促消费的政策，极力稳住经济大盘，月中各大系统性重要银行也都相继下调人民币存款挂牌利率，力促消费；从资金面来看，9月最后一周食品、大消费板块表现良好；从数据上来看，8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，增速较7月加快2.7个百分点，根据灯塔专业版数据统计截至10月7日10时，2022年国庆档新片总票房(10月1日至10月7日含点映及预售)接近15亿，国庆期间全国出行、旅游接待及订单都要好于中秋，恢复至去年同期60%至70%的水平。所以同此相关板块和行业在节后业绩有望释放。
（二）10月券商荐股浅析
9月份已经结束，整体来看单月跌幅已接近上半年3月、4月的幅度，市场极有可能迎来二次探底，那么10月份的布局至关重要，有可能会成为Q4行情回升的转折点。各大券商也都推出了看好的标的，截至10月8日，共有26家券商公布了10月的荐股组合，共计225只，以下是部分券商10月荐股组合。
据不完全统计，从行业来看，涉及食品饮料、电力设备、美容护理等多个领域，珀莱雅成为券商推荐次数最多的标的，共获6家券商推荐，山西汾酒获5家券商推荐，此外德赛西威、贵州茅台、万科A也获得了4家券商的推荐。涨幅方面，从近3月来看，均达股份以超过95%的涨幅稳居第一，瑞丰新材超过80%，川仪股份超过60%；市盈率方面主要集中在50倍以下，动保行业的回盛生物超过336倍，其余高市盈率的个股均集中在高科技方面；市值方面接近85%的股票在千亿以下。
对于后市展望，券商提醒投资者要关注三季报披露，同时主要在新能源、科技、消费方面机会比较多，结构性行情将会是主流。
中信建投综合考虑本轮市场调整周期、幅度与当前估值，和10月重要会议对风险偏好的影响，认为后续应该积极把握布局机会为主。内需与自主可控是重要线索，一方面，内需正在筑底；另一方面“大安全”是重要中期投资线索，包括产业链安全、国防安全、科技信息安全、能源安全、粮食安全等；最后对于Q4旺季仍有景气向好预期的新能源领域优质公司，值得逢低加仓，重点行业包括军工、半导体设备与材料、农业、食品饮料、地产、储能、风电、光伏、锂电等板块。
开源证券认为要重视 A 股“反转”趋势，不惧外忧、持股过节。一是我国出口或仍具备韧性，2022Q4出口同比增速仍存在反复走高的可能；二是制造业驱动周期或已开启，有效供给释放或将支撑国内经济跨过“第一道坎”；三是预计 2023 年国内消费增速有望回升，地产风险逐步化解，支撑国内经济跨越“第二道坎”。坚定成长风格主线，兼顾政策博弈下的消费复苏预期。
中原证券判断当下经济数据整体呈现弱复苏，投资、消费和工业生产同比数据有所回升，但房地产投资下降幅度继续扩大，出口增速有所放缓。与此同时，人民币大幅贬值，市场对国内经济预期相对较弱。政策力度进一步加强，特别是针对房地产市场，央行决定阶段性调整差别化住房信贷政策，对部分城市下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限，或将遏制地产市场下行势头。海外方面，俄乌局势持续，高通胀问题未见缓解，欧美央行继续保持收缩政策，对全球权益市场依然处于压制状态。国内市场经过9月份的大幅下跌，估值再次进入历史底部区域，战略配置价值再度显现，3000点政策底附近市场直接政策力度或增强，10月市场有望底部震荡企稳。建议关注医药、食品、农林牧渔等防御性板块，以及军工、半导体等行业。
东方证券认为未来一段时间内的市场，整体趋势而言是盈利修复逐步支撑市场，但估值依然受到各个维度的压制。在这样的市场环境下，对应的风格应该整体应该以低估值为主，并且逐步从低估值的小盘股往低估值大盘股方向过渡，所以要以结构性的机会为主，注重在经济预期较差情况下基本面确定性强、估值合理的方向，包括业绩确定性和高景气度维度和未来随经济预期复苏的板块。
银河证券认为目前市场没有继续大幅下跌的基础，也没有大幅反弹的驱动力，正处于观望期，等待新的契机。叠加Q4是重要的会议时期，会议中的政策方向将是市场的主要关注点，10月将进入企稳的结构性区间震荡时期。建议在调整尾声的低位适当进行布局，聚焦行业内核发展力，选择业绩稳定向好的中小市值低价个股+政策受益题材，可以战略性布局高端制造、新能源汽车产业链、白酒等高景气板块。
中泰证券提出当前或仍存在复杂地缘因素的催化和内生的大政策框架预期需要纠偏，属于“暖冬行情”布局期，应对思路上宜逢低布局，采取控制仓位且攻守兼备的行业配置。而在整个四季度，随着稳经济政策或呈加码态势，相对三季度更积极的框架内宽松，看好四季度后续“暖冬行情”，重点关注电力、国产替代、券商等方向。
二、上周市场回顾
（一）A股市场
A股延续跌势，三大指数已基本接近上半年426低点，机构、大小散户在节前都比较惜币，三大指数尤其是上证指数，水位和成交量均创阶段新低，好消息是部分板块在周内轮番上浮，从9月中旬开始个人养老金、基本养老保险基金利好消息频出，而且医保控费、带量采购完成，预期落地，医药板块表现强势。从指数层面看，9月最后一周各大指数在节前有收住跌势的状态，不过避险情绪依旧较高，国证2000、中证500和上证指数跌幅有所扩大，其余主要指数降幅都在收窄，代表中小盘股的指数表现靠后，价值股表现较好。其中创业板指跌幅最小，为-0.65%，上证50为-0.75%，国证2000跌超4%，中证500跌近3%，其余指数跌幅在1%~2%左右。
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